器械巨头业绩公布: 瑞康、华润、九州通…

盘点医械流通“五巨头”上药、国药、华润、瑞康、九州通精耕细作的2018。

国药控股，医械营收近500亿

4月25日，国药控股股份有限公司发布2018年度报告。公告显示，国药控股及其附属公司实现营业收入约3445亿元，比上年度同比增长11.73%。净利润同比增长4.7%至人民币58亿元。

来源：国药控股2018年年度报告

其中，医疗器械业务实现营收约494.7亿元，占据国药控股总营收的14.16%，且较2017年度380.6亿元的营收增加约30%。同时，医疗器械的分销毛利率为10-11%，高于药品分销7%的毛利率。

作为国内排名第一的医药流通企业，年营收近三千多亿元，几乎为排名第二的华润医药和排名第三的上海医药之和。这与其分销和物流配送的强大能力密切相关。

国药控股的分销网络遍布全国各省市区，目前已经覆盖全国31个省级单位，地级行政区覆盖率达到97％，县级行政区覆盖率达到98％。

另外，最值得关注的是，在报告期内，国药控股向控股股东国药集团（全称“中国医药集团有限公司”）购入中国科学器材有限公司（以下简称“国药器材”）60%股权，对价为51.08亿元。

交易完成后，国药器材成为国药控股的附属公司。据悉，国药器材是我国最大的医疗器械分销企业，2018年营业收入约为376亿元。由此可以得出，去年该板块的业务大涨，离不开整合国药器材的助力。

对于结构调整，国药控股总裁刘勇曾公开表示，国药控股将在药品分销、零售和器械三方面都将加大力度，尤其会加快零售和器械业务的增长，因为这两项业务的毛利率相对要高一些。且整体来看，零售和器械将是未来几年发展的方向，这些业务结构占比的提高，将有利于维持、提升公司的整体利润。

国药器械在动，华润也不例外

华润医药2018年度报告显示，报告期内，华润医药实现收益1896.89亿港元（1612.3亿元人民币），同比增长9.9%；实现归属于上市公司股东的净利润为40.38亿港元（32.3亿元人民币），同比增长15.9%。

来源：华润医药2018年年度报告

其中，制药、医药分销、药品零售三个主要业务分部的收益占比分别为16.8%、80.2%以及2.9%。2018年，华润医药持续改善产品结构和业务结构，去年毛利上升23.5%至349.30亿港元（297.4亿元人民币），整体毛利率同比提高2个百分点至18.4%。

赛柏蓝器械观察到，华润医药虽是千亿流通商，其中器械业务占比不高，营收不足百亿。但从公司去年至今年在医疗器械板块的业务动向来看，仍然对此有所关注。

这包括将注册资本大幅提升，以及与耗材试剂集约化服务供应商塞力斯（塞力斯出资1715万元，华润持有新公司49%的股权）合作开办新公司，共同开展医疗检验集约化等业务。未来华润将如何开展具体动作，赛柏蓝器械将持续关注。

瑞康医药，医械板块营收超百亿

在医疗器械耗材领域，值得关注的还有瑞康医药，2018 年医疗器械板块配送业务实现营业收入 128.76 亿，跻身百亿战队。

4月29日瑞康医药发布2018年年报，报告期内，实现营收339.19亿元，同比增长45.61%；净利润7.79亿元，同比减少22.77%。

来源：瑞康医药2018年年度报告

年报里指出，公司现阶段主营业务以药品器械耗材的直销为主。公司主要经营模式是，从上游供应商采购商品，经过公司的验收、存储、分拣、物流配送等环节，销售给下游客户(包括各级医疗卫生机构、零售药店等)。

在医疗器械耗材领域，2018 年医疗器械板块配送业务实现营业收入128.76 亿元，同比增长 75.58%。

在公司的利润主要来源方面，瑞康医药将上游医疗器械耗材生产企业生产的产品对医疗机构进行推广和配送，并对医疗机构开展售后支持、咨询和供应链管理等服务。

同时，公司的医疗器械业务除了立足山东省外，还进一步向全国拓展，目前已完成全国 31 个省份(直辖市)并购和业务覆盖，实现医疗器械和医用耗材业务的快速增长。

但年报里在未来公司面临的风险里也指出，因医疗市场的特殊性，对医疗器械仓储及配送也提出更高要求，公司必须应对工业生产的周期性和在途运输的不确定性。为此，须对各种医疗器械保持一定的库存量，进而对企业的资本实力也是一番新的考验。

还提到，随着业务规模的扩张，公司目前虽然已具备一定的库存管理水平，但若公司不能有效地实行库存管理，公司将面临一定的存货风险。且目前公司管理的下属子公司较多，兼并重组步伐加快、使得公司下属子公司呈不断增加的趋势，这在经营和整合上，也将面临跨区域经营的考验。

上海医药，主营板块仍是药品

另一千亿流通上巨头上海医药，也在近期公布了2018年的年报，报告期内，全年实现营业收入1590.84 亿元，同比增长21.58%；实现归属于上市公司股东的净利润38.81 亿元，同比增长10.24%。

来源：上海医药2018年年度报告

但从上药的业务比重上看，主要是以药品为主，医疗器械的业务在年报中提之甚少。从企业目前有关于医械相关动向来看，在2018年上海医药完成了收购康德乐的业务，康德乐中国的医疗器械流通业务已经全部并入上海医药。

九州通继续占据强势地位

4月26日，九州通发布2018年度报告。报告显示，2018年实现营收入871.36亿元，实现归属于上市公司股东的净利润约为12.28亿，分别较上年同期增长17.84%和21.61%。其中，医疗器械与计生用品业务保持高速增长，实现销售收入112.21亿元，较上年同期增长60.85%。

来源：九州通2018年年度报告

医疗器械与计生用品的增速继续保持高速，较2017年，增长速率提升约17.62%，销售额三年里增长了约64亿。可以看出，医疗器械业务是九州通的重要发力点。

对于九州通目前公司业务状况，九州通董事长刘宝林在回答记者提问时曾表示，医疗器械行业是国内大健康产业中最具潜力和机遇的行业，全世界医疗器械和药品销售各占50%，我国药品占70%左右，医疗器械只有20%左右，所以医疗器械发展前景十分可观。

与此同时，从企业年报里可以看到，九州通正在加大行业内的资源整合，2018年，九州通旗下九州通医疗器械集团搭建了“独立运营体系”，随后其核心业务流程全部上线，同时也包括新兴的第三方消毒业务。

不仅如此，九州通器械集团还在2018年收购及成立了位于全国各地的60多家医疗器械子公司，收购重组的战略从2016年就能看出，当年就已通过不断新建和并购子公司，搭建了骨科耗材等的供应链体系。

目前，从整个医药流通领域看，九州通规模以及营收虽不及国药、华润、上药，但在医疗器械流通领域，九州通牢牢占据强势地位。

医疗器械流通领域过去一直很分散，集中度不高，当前真正迎来了寡头争霸的时代，未来市场或将是寡头主导的，众多中小型医疗器械流通企业，要么并入寡头旗下，要么形成自己独有的特色，否则大部分中小企业的生存问题将迎来挑战。

来源：企业公告、赛柏蓝器械/米克