7家科创板医械公司全解析

科创版医疗器械企业知多少，看这7家具有代表性的企业关键指标对比。

国内一边是创新器械特别审批，获批创新器械逐年增多，一边是启明医疗、心脉医疗、安翰科技、南微医学等器械公司拟登录科创板，创新器械时代大幕正式开启。

医疗器械是科创板重点发展的领域，此次选取了2019-4-15日及以前在科创板提交招股说明书（申报稿）的7家代表企业：安翰科技、贝斯达、赛诺医疗、南微医学、心脉医疗、热景生物、佰仁医疗，对关键指标做一个比较。

从主营业务来看，这些公司覆盖领域主要包括医学影像领域、体外诊断领域（IVD）、心血管领域和微创治疗领域，其中3家器械公司主营业务为心血管器械领域，数量**多。

从股权架构和核心人物来看，各公司既有**大股东持股比例高达**的佰仁医疗（发行前），也有无实际控制人的南微医学、心脉医疗。各公司核心人物大都具有较好的学历背景以及科技成就，其中不乏**人才及国家科技进步奖获得者。

从盈利能力和成长性来看，所有公司2018年收入均破亿元，7家公司的净利率均超过了20%，毛利率大都超过70%，其中3家心血管器械公司（佰仁医疗、赛诺医疗、心脉医疗）的毛利率较高。安翰科技、南微医学、心脉医疗具有较好的3年收入复合增速。从扣非归母净利润增速来看，近3年增速**快的是赛诺医疗、南微医学、安翰科技、心脉医疗等。

创新属性是科创板重点考量的指标，提交科创板申报资料的器械公司大都具有较强的创新能力。贝斯达、南微医学、热景生物及心脉医疗均获得过**科学技术奖励。2014年国家食品药品监督局出台了《创新医疗器械特别审批程序（试行）》以来，佰仁医疗、南微医学及心脉医疗均有产品进入该“绿色通道”，其中心脉医疗有5项产品进入创新器械特别审批。赛诺医疗、心脉医疗、安翰科技、佰仁医疗研发支出占收入比例超过10%，其中赛诺医疗研发支出占比高达34.17%。

募集资金较多的有安翰科技（12亿元）、南微医学（8.94亿元）、心脉医疗（6.51亿元），拟募集资金用途包括扩大生产及研发等。

1、公司概况

医疗器械是科创板重点发展的领域，此次我们选取了2019-4-15日及以前在科创板提交招股说明书（申报稿）的7家代表企业：安翰科技、贝斯达、赛诺医疗、南微医学、心脉医疗、热景生物、佰仁医疗（下边我们用“首批7家拟登陆科创板器械公司”“各公司”代指）。覆盖领域主要包括医学影像领域、体外诊断领域（IVD）、心血管领域和微创治疗领域，其中3家器械公司主营业务为心血管器械领域，数量**多。

这些公司大都具备较强的创新和研发能力，各公司主营业务及核心竞争力如下：

2、股权结构及核心人物

这些公司中，既有**大股东持股比例高达**的佰仁医疗，也有无实际控制人的南微医学、心脉医疗。我们认为跟传统医药公司不同，新生代的医药公司由于合伙创立、多轮融资等因素，部分公司原始股东的股权稀释较多，导致有些公司无实际控制人，这跟纳斯达克的医药公司股权架构有些相似。

人才是公司的基石，我们看到这批器械公司的核心人物大都具有较好的学历背景以及科技成就，其中不乏**人才及国家科技进步奖获得者。

3、盈利能力及成长性

各公司2016年-2018年营业收入、归母净利润及扣非归母净利润如下所示，所有公司2018年收入均破亿元，其中南微医学2016、2017、2018年营业收入分别为4.1、6.4和9.2亿元，高于同期其它公司。

7家公司的净利率均超过了20%，毛利率大多超过70%（其中贝斯达、南微医学毛利率不足70%），其中3家心血管器械公司（佰仁医疗、赛诺医疗、心脉医疗）的毛利率较高。

成长性是我们关注的指标之一，从收入增长情况来看，安翰科技、南微医学、心脉医疗具有较好的成长性。

从扣非归母净利润增速来看，近3年增速**快的是赛诺医疗、南微医学、安翰科技、心脉医疗等。

4、创新属性

公司的创新属性是科创板重点考量的指标，提交科创板申报资料的器械公司大都具有较强的创新能力。贝斯达、南微医学、热景生物及心脉医疗均获得过**科学技术奖励。2014年国家食品药品监督局出台了《创新医疗器械特别审批程序（试行）》：针对创新医疗器械设置“绿色”审批通道，缩短审批时间，加速创新器械上市，佰仁医疗、南微医学及心脉医疗均有产品进入该“绿色通道”。

安翰科技2018年研发费用**高为0.78亿元，赛诺医疗、心脉医疗、安翰科技、佰仁医疗研发支出占收入比例超过10%，其中赛诺医疗研发支出占比高达34.17%。

5、募集资金及部分指标

各公司拟募集资金及拟占总股本比例如下表所示，其中募集资金较多的有安翰科技（12亿元）、南微医学（8.94亿元）、心脉医疗（6.51亿元），拟募集资金用途包括扩大生产及研发等。

根据各公司拟募集资金金额及其占总股本比例情况，计算得到各公司预计市值如下：

各公司部分指标如下：

6、风险提示

创新医疗器械研发失败风险，新品放量不达预期，新的竞争对手进入风险，医药行业政策风险。

来源：整理自海通医讯