连锁药店三足鼎立局面或转为四强争霸

进入5月，2017年第一季度上市公司的年报也相继公布完毕。目前，在A股上市的连锁药店里，老百姓、益丰药房、一心堂2016年的成绩较为亮眼，已形成三足鼎立的局面。近日，大参林医药集团股份有限公司(下称大参林)公布招股说明书，一旦大参林成功上市，将成为第4支药品零售概念股，这意味着A股药店将再增添一员猛将。

一心堂：外延式并购凸显实现营收净利双增

2016年，一心堂继续保持良好的发展势头，实现了业绩的稳步增长。报告期内，公司实现营业总收入62.49亿元，较上年同期提高17.44%;归属于母公司所有者的净利润3.53亿元，较上年提高2.06%。

2016年一心堂营收增长的原因，主要有两点：

一是由于内生性增长稳步推进，不断扩大市场占有率。一心堂将进一步推进区域发展战略，进一步向乡镇拓展门店，完成全面布局。同时优化母婴、眼镜、药妆、个人护理、健康管理等业务。省外拓展方面，加强四川、海南、贵州、重庆等省份及直辖市的拓展力度，加大布局密度和市场占有率。同时依托一心堂网上商城的建设，完成核心区域的线上线下一体化布局。

二是缘于外延式并购，2016年一心堂完成对郑州仟禧堂的收购，正式进入河南省市场，拉开了这一年的收购序幕。此后，相继在广西、四川、云南、山西，尤其是四川地区进行了大量的并购。

老百姓大药房：并购圈地不止业绩平稳增长

近年来，老百姓大药房创新发展思维，务实推动经营工作，使得公司的业绩稳步增长。2016年实现营业收入60.94亿元，同比增长33.40%，实现归属于母公司股东净利润2.97亿元，同比增长23.45%。

老百姓大药房的营业收入主要来源于医药零售业务、医药批发业务以及医药制造业务，其中以零售业务为主，2016年占总收入比例超过93%。批发业务是对外部单位的批发收入，制造业务是子公司药圣堂对集团外部单位的商品销售收入;其他收入主要是公司门店转租收入。

2016年，老百姓大药房营收增长的主要原因是老店同比增长及新开、收购等新增门店的贡献。由表1可知2016年老百姓大药房及其控股子公司共完成的主要并购业务。公司以控股模式成功并购甘肃惠仁堂和江苏百信缘，以绝对优势新增一个省级市场和一个地级市场。

益丰药房：门店扩张持续加速电商模式不断创新

由图3可以看出，近三年来益丰药房的营业收入和净利润均呈现上升的趋势，二者的增长率较高，均维持在20%以上。2016年，公司保持了营业规模和利润双双增长，实现营业收入37.34亿元，同比增长31.21%;归属于母公司所有者的净利润2.24亿元，较上年同期增长27.26%。

2016年，益丰药房营收实现快速增长，一方面是由于老店内生增长迅速，另一方面是由于公司加速了新店建设和同行业的并购，全年共完成了7起同行业的并购业务。2016年，公司净增门店470家，其中，新开门店310家(含新增加盟店23家)，收购门店193家，关闭33家，到年末，公司门店总数1535家(含加盟店23家)，门店扩张不断加速。

益丰药房于2013年启动医药电商业务，建立并运营了B2C益丰网上药店商城，入驻天猫医药馆、京东商城等开设旗舰店构建了多平台体系。2016年，电商组织架构调整，成立了电商事业群，下设B2C、O2O、CRM、电商技术部等电商事业部，实施以O2O为主要业务发展目标的“B2C+O2O”双轮驱动的电商战略。

大参林：冲击药房第四股拟募资18亿创药房IPO新高

日前，大参林公布招股说明书预披露申报稿，申请在上交所上市，拟发行不低于4000万股，募集资金18亿元。一旦大参林成功上市，将成为第4支药品零售概念股。而18亿元的拟募集资金总额也创下了A股药品零售概念股的新高。

从图4中可以看出，近三年来大参林均保持着较高的营收和净利润，三年的主营业务毛利率虽稍有波动，但均维持在39%左右。2016年，实现营业收入为62.74亿元，归属于母公司所有者的净利润为4.3亿元，与上述三家连锁药店相比，无论是从营收亦或是净利润来看，大参林均位居药品零售行业前列。

大参林近年来门店扩张非常快，这是它迅速做大业绩的关键。查询新旧招股说明书可见，为了上市，近五年来大参林可谓频频扩张。成立于1993年的大参林，其直营门店主要分布在华南地区。截至2016年底，大参林在大本营广东拥有直营连锁门店1809家，全面覆盖广东各地级市，并深入渗透到乡镇市场，在广西、河南、福建、江西、浙江等省份也拥有直营连锁门店，全国布局共计2409家，其中1591家门店拥有医保定点资格。

结语

在行业集中度提升的大背景下，老百姓、一心堂、益丰药房等先后成功上市，借助资本市场的力量，近两年其在全国范围内开展了数十起兼并收购。大参林也不例外，2016年起，大参林加快了门店扩张速度，当年新增门店512家，预计2017年新增门店超过800家。政策的鼓励与竞争的加剧将使得中国连锁药店走出“自由生长”，逐渐进入资本竞争与群雄割据时代。