三生国健科创板发行价确定 下周一开启申购

7月8日晚，三生国健药业（上海）股份有限公司（以下简称：三生国健）发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，称在初步询价结束后，公司确定此次科创板IPO的发行价格为28.18元/股，对应市盈率为75.73倍，并将于7月13日开始进行网上和网下申购。

据公告显示，本次三生国健网下发行中提交有效报价的投资者数量为287家，有效报价配售对象个数为4212个，对应的有效拟申购数量总和为6971940万股，为战略配售回拨后网下发行规模的1488.71倍。

▌按标准4上市

三生国健成立于2002年，是一家专注于抗体药物研发、生产及商业化的创新型生物医药企业，也是港股上市企业三生制药的下属控股子公司。据招股书披露，2017年至2019年，三生国健营业收入分别为11.03亿元、11.42亿元和11.77亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润达3.89亿元、3.70亿元和2.29亿元。在本次发行价格确定后，三生国健上市时市值达173.65亿元。符合并适用科创板第4套上市标准「预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。」

三生国健的近3年财务数据

▌3款产品获批上市，14款抗体药物在研

据招股书披露，三生国健在近3年的研发投入分别达2.92亿元、2.13亿元和1.29亿元，占同期营业收入的比例分别为24.82%、18.61%和11.70%。持续的高水平研发投入让三生国健在抗体抗体药物研发领域构建丰富且层次分明的产品管线。截至目前，三生国健拥有3款获批上市产品和14款主要在研抗体药物，其中1款已提交上市申请、6款处于临床试验阶段和7款处于临床前阶段，主要涉及肿瘤、自身免疫性疾病等疾病治疗领域。

三生国健临床阶段产品线（截至2020/6/22）

其中，三生国健的核心产品，也是公司的主要营收来源是“重组人II型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白”（商品名：益赛普）。益赛普是中国首个上市的全人源抗体类药物，也是是中国风湿病领域第一个上市的肿瘤坏死因子(TNF-α)抑制剂，主要适应证为类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病。2017年至2019年，该产品销售收入分别达10.94亿元、11.28亿元和11.62亿元，毛利率达91.22%、90.11%和88.06%。

值得一提的是，益赛普的专利保护期将于2021年到期。根据NMPA和弗若斯特沙利文报告，截至2020年1月31日，国内TNF-α抑制剂已有10款产品获批上市，5款产品处于提交上市申请阶段和7款处于临床III期阶段，市场竞争渐趋白热化。

国内TNF-α抑制剂的已上市产品比较

三生国健自主研发的“重组抗CD25人源化单克隆抗体注射液”（商品名：健尼哌），是目前国内唯一获批上市的人源化抗CD25单抗，用于预防肾移植引起的急性排斥反应，可与常规免疫抑制方案联用，能显著提高移植器官存活率，改善患者生存质量。于2019年6月获得NMPA颁发的药品GMP证书，并于2019年10月开始上市销售。截至2019年底，健尼哌销售收入达190.23万元，占比营业收入的0.16%。

三生国健2款上市销售产品近3年的销售收入

除益赛普、健尼哌外，三生国健研发的创新抗HER2单抗伊尼妥单抗（商品名：赛普汀）于2020年6月19日获NMPA批准上市，联合化疗用于治疗HER2阳性的转移性乳腺癌。除了以上已获批上市的药物外，三生国健还有2款药物处于临床试验后期阶段，分别为：

1）301S是一款益赛普预充式注射剂，主要适应证为类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病。于2019年7月向NMPA提交上市申请并获受理，预计2021年上市销售。

2）304R（利妥昔单抗）是一款重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体注射液，拟申请的主要适应证为非霍奇金淋巴瘤，目前已完成临床III期试验。

▌募资 31.83亿元

根据招股书，三生国健此次拟募集资金达31.83亿元，其中，13.07亿元用于抗体药物生产新建项目，4.68亿元用于抗肿瘤抗体药物的新药研发项目，4.39亿元用于自身免疫及眼科疾病抗体药物的新药研发项目，4.30亿元用于研发中心建设项目，2.30亿元用于创新抗体药物产业化及数字化工厂建设项目，3.10亿元用于补充营运资金项目。

三生国健科创板IPO募资用途